一、 关键技术驱动射频器件需求上升，国内高频器件尚待突破
和天线类似，massive mimo、波束赋形等5g关键技术会带动基站系统的射频器件数量大规模提升。以目前产业界具备应用基础的模拟/数字混合波束赋形为例，每个天线都要对应1个pa、1个移项器以及2个天线开关，随着天线数目的上升，射频器件的数量也同步上升。
根据我们产业调研的结果，国内目前在25 ghz及以上的高频段射频器件仍然与国外存在较大差距，实验所使用的高频器件基本需要从国外进口。这意味着国内厂商还需突破在高频器件领域的技术瓶颈限制，但用于广域覆盖的低频器件（即6 ghz以下频段器件）不存在上述问题。
在 4g 基站投资的带动下，近年来射频器件的市场规模呈上涨之势，国内目前每年射频金属元件的市场规模在40亿元左右。根据我们产业调研结果，目前单个基站所需的射频器件价格约为500~1500元之间。因为5g所用频谱的频率升高，器件制造难度提升，因此我们预计射频器件价格会较目前有一定上升。此外，基站组网密度的提升、massive mimo的应用都会使得所需射频器件数目上升，市场规模会有较大幅度增长。根据我们之前的预测，5g射频器件的整体市场规模有望超过300亿元。
参考观研天下发布《》
设备商主导射频产业格局，国内厂商受益 5g 设备商全球市场份额提升。基站射频器件的下游主要是设备商和运营商，和基站天线不同之处在于，射频器件主要先由设备商集成，之后再供应给运营商。由于设备商的体量更大、话语权更强，因此射频器件的产业竞争格局主要受设备商主导。目前，国内主要有武汉凡谷、大富科技、春兴精工、东山精密四家厂商在射频领域具有较强的竞争力，他们的主要客户均为华为，前三家厂商还进入了爱立信、诺基亚的供应链体系。鉴于我们看好国内设备商在5g 时代持续扩大全球市场份额，射频产业又由设备商主导，国内领先的射频厂商也有望跟随设备商一同开疆拓土。
三、投资建议
和天线类似，5g 射频器件的数量增加、单价上升使得市场规模大幅提升，总体规模有望超过300亿元。由于射频产业由设备商主导，而国内设备商在 5g时代有望进一步扩大全球市场份额。我们看好同时进入华为、中兴等设备商供应链体系的射频龙头，重点关注奥瑞德（拟收购 nxp 射频芯片部门）、生益科技、武汉凡谷、大富科技、春兴精工、东山精密。
值得注意的是，受技术壁垒提升、产业链上下游格局等因素的影响，光纤光缆、天线&射频等细分领域都有市场份额向龙头集中的趋势。现阶段，国内细分领域的龙头厂商已经具备较强的竞争实力，全球市场份额也处于领先之列。我们认为，在设备商环节具备竞争优势的背景下，国内细分龙头若能把握好 5g 带来的发展机遇，有望成功跻身全球领先科技公司之列。
和天线类似，massive mimo、波束赋形等5g关键技术会带动基站系统的射频器件数量大规模提升。以目前产业界具备应用基础的模拟/数字混合波束赋形为例，每个天线都要对应1个pa、1个移项器以及2个天线开关，随着天线数目的上升，射频器件的数量也同步上升。
根据我们产业调研的结果，国内目前在25 ghz及以上的高频段射频器件仍然与国外存在较大差距，实验所使用的高频器件基本需要从国外进口。这意味着国内厂商还需突破在高频器件领域的技术瓶颈限制，但用于广域覆盖的低频器件（即6 ghz以下频段器件）不存在上述问题。
图表：模拟/数字混合波束赋形设计案例
二、5g 射频器件价格同样有上升趋势，市场规模有望超过 300 亿在 4g 基站投资的带动下，近年来射频器件的市场规模呈上涨之势，国内目前每年射频金属元件的市场规模在40亿元左右。根据我们产业调研结果，目前单个基站所需的射频器件价格约为500~1500元之间。因为5g所用频谱的频率升高，器件制造难度提升，因此我们预计射频器件价格会较目前有一定上升。此外，基站组网密度的提升、massive mimo的应用都会使得所需射频器件数目上升，市场规模会有较大幅度增长。根据我们之前的预测，5g射频器件的整体市场规模有望超过300亿元。
图表：全球射频金属元件市场规模（单位：亿美元）
参考观研天下发布《》
图表：中国射频金属元件市场规模（单位：亿元）
设备商主导射频产业格局，国内厂商受益 5g 设备商全球市场份额提升。基站射频器件的下游主要是设备商和运营商，和基站天线不同之处在于，射频器件主要先由设备商集成，之后再供应给运营商。由于设备商的体量更大、话语权更强，因此射频器件的产业竞争格局主要受设备商主导。目前，国内主要有武汉凡谷、大富科技、春兴精工、东山精密四家厂商在射频领域具有较强的竞争力，他们的主要客户均为华为，前三家厂商还进入了爱立信、诺基亚的供应链体系。鉴于我们看好国内设备商在5g 时代持续扩大全球市场份额，射频产业又由设备商主导，国内领先的射频厂商也有望跟随设备商一同开疆拓土。
三、投资建议
和天线类似，5g 射频器件的数量增加、单价上升使得市场规模大幅提升，总体规模有望超过300亿元。由于射频产业由设备商主导，而国内设备商在 5g时代有望进一步扩大全球市场份额。我们看好同时进入华为、中兴等设备商供应链体系的射频龙头，重点关注奥瑞德（拟收购 nxp 射频芯片部门）、生益科技、武汉凡谷、大富科技、春兴精工、东山精密。
值得注意的是，受技术壁垒提升、产业链上下游格局等因素的影响，光纤光缆、天线&射频等细分领域都有市场份额向龙头集中的趋势。现阶段，国内细分领域的龙头厂商已经具备较强的竞争实力，全球市场份额也处于领先之列。我们认为，在设备商环节具备竞争优势的背景下，国内细分龙头若能把握好 5g 带来的发展机遇，有望成功跻身全球领先科技公司之列。
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