参考观研天下发布《》
1-5 月，房地产开发企业合计资金来源为 6.2 万亿元，同比增长 5.1%，较 1-4 月上升 3.1pct。其中，5 月单月同比增长 17.4%，较 4 月上升 18.5pct。从各资金来源同比来看，1-5 月累计数据中，国内贷款同比下降 2.8%，较 1-4 月下降 1.3pct，其中，5 月单月同比下降 9.2%，较 4 月上升 1.5pct；利用外资同比下降 76.2%，较 1-4 月上升 1.4pct；其中，5 月单月同比下降 75%，较 4 月下降 175pct；自筹资金同比增长 8.1%，较 1-4 月上升 3.4pct；其中，5 月单月同比增长 20.8%，较 4 月上升 17.1pct；包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他同比增长 6.3%，较 1-4 月上升 4.3pct，其中，1-5 月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比增长 12.7%和下降 3.6%。分别较 1-4 月上升 4.5pct 和上升 3.1pct，其中，5 月单月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比增长 28.2%和增长 8.5%，分别较 4 月上升 27.6pct 和上升 14.9pct。1-5 月，房地产开发企业合计资金来源同比增长 5.1%，上升 3.1pct，其中，5 月单月同比增长 17.4%，较 4 月上升 18.5pct。从 5 月单月数据来看，国内贷款同比下降 9.2%，较 4 月上升 1.5pct；利用外资同比下降 75%，较 4 月下降 175pct；自筹资金同比增长 20.8%，较 4 月上升 17.1pct；定金及预收账款同比增长 28.2%，较 4 月上升 27.6pct；个人按揭贷款同比增长 8.5%，降幅较 4 月上升 14.9pct。在各项资金占比上，国内贷款占比 16.2%，下降 0.3pct；包含定金、预收款及个人按揭贷款的其它资金占比 52.1%，增长 1pct，目前资金来源主要仍由销售回款构成。
5 月单月房地产行业资金来源压力有所缓解，除去年同期低基数原因之外，主要归因于：1）5 月房企加大海外发债力度致自筹资金同比高增；2）定金及预收款在基数上行时仍表现亮眼，显示出 5 月销售改善带动定金及预收款同比高增；3）个人按揭贷款增速在连续 11 个月负增长后首次同比 8.5%，意味着销售改善带动个人按揭同比高增以及在银行资金额度相对宽松的三四线城市成交占比有所提升；但在金融去杠杆之下，国内贷款（开发贷等）同比表现依旧较弱。此外，值得注意的是，一方面，两会期间中财办主任杨伟民表示“服务实体经济也包含正常的房地产发展需求”，表明后续的融资政策仍将有保有压，后续对于房地产行业的融资并不会一竿子打压，另一方面，前期银保监会主席郭树清对于居民杠杆率的提法从“居民家庭的杠杆率需要降低”转变成了“有效控制居民部门杠杆率过快上升趋势”，表明政府对于居民杠杆率提法有所缓和，并非市场此前悲观预期的简单粗暴的直接降杠杆。
图：各资金来源同比增长率
数据来源：公开数据整理
图：销售与定金及预收款以及个人按揭贷款关系
数据来源：公开数据整理
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