1. oled 需求高速增长，上游材料企业共享盛宴
2017 年起oled 进入快速渗透期。需求端，从三星到apple 再到国产机，oled 是确定性大趋势，2016-2020 年oled 需求复合增速有望达到38.7%。有机发光材料是oled 上游制造核心环节，将受益于oled 崛起。
oled 需求快速增长，在智能领域渗透率快速提升。oled 屏凭借其轻薄、低延迟、高对比度、柔性等特点，广泛应用在智能手机、电视面板、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备（智能手表）、 设备、车载中控面板等新兴应用领域。其中智能手机消耗全球一半以上oled 产能，弹性最大。目前，三星以galaxy 系列为代表的中高端系列手机基本已采用oled 显示屏；苹果iphone x 采用rigid oled，2018 年后或大面积采用flexible oled；国产手机oled 屏幕占比提升，中高端国产机型，如vivo xplay6 采用flexible oled 突出产品特色。oled 在智能手机领域渗透率快速提升，从三星到苹果再到国产机，oled 是确定性大趋势。2016-2020 年，oled 需求复合增速有望达到38.7%。
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表：全球oled 屏幕智能手机市场增速
未来全球oled 产能高速扩张。预计2016-2019 年将是oled 新增产能的高峰期，按平米算，2016-2019 年年均复合增长率56%。按目前各家企业新增产能估算，oled 全球市场将由三星一家独大，逐渐演变成韩国和中国双极态势。
表：全球oled 扩产情况（千平米/月）
中国oled 强势崛起。2015-2020 年我国oled 产能复合增速在99%，远高于全球47%的复合增速。其中，国内企业京东方、天马、华星光电、维信诺和辉加速扩产，到2020 年国产oled 屏产能占比或达40%。预计到2020 年，全球oled 显示屏市场将由韩国三星一家独大，演变成韩国和中国双极态势。
图：中国 oled 产能占比逐渐提升
图：中国 oled 产能增速显著高 于全球
有机发光材料是oled 上游制造核心环节。oled 产业链包括上游原材料及设备，中游中间部件制造及下游终端产品制造。有机发光材料处于上游核心位置，占oled 总产品成本15-20%。按照2017 年oled 市场规模231 亿美元测算，有机发光材料市场空间约为40 亿美元。
从有机发光材料的制作过程来看，首先由材料厂商将化工原料合成oled 中间体和单体粗品，再进一步将中间体或单体粗品合成为升华前材料（单体），其次，由终端材料厂商对升华前材料进行升华处理，最后，形成oled 终端材料（有机发光材料），用于oled 现实面板的生产。国内企业目前处于制作过程的前两个环节，即中间体、单体粗品的生产和升华前材料的合成。
图：oled 产业链
图：有机发光材料制作过程
cmp（化学机械抛光）工艺及抛光材料在国内主要应用于集成电路和蓝宝石加工两大领域，据数据显示全球市场需求超过100 亿，并且仍处于高速增长阶段。目前抛光垫行业处于寡头垄断，陶氏化学占据了大部分市场份额，其他生产商有卡博特、3m、东丽等。由于cmp 抛光垫技术壁垒高，认证周期长，一旦进入供应链盈利能力高且稳定。
图：cmp 抛光原理图
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