家具行业虽持续维持两位数高增长，但下半年开始增速已经放缓。前 10 月，家具行业实现营业收入 7,526 亿元，同比增长 11%，增速同比提升1.34pct.。今年 3 月开始，家具出口增速结束了长达 15 个月的负增长，从4 月开始，保持 4%-7%的较高增速。家具出口的逐步回暖，一定程度上助推了家具行业整体高速增长。而地产小阳春后周期效应释放，是更重要的核心因素。2015 年 12 月开始，国内商品房销售逐步回暖。2016 年 4 月，商品房销售面积增速达到峰值 38.80%，这一阶段新售商品房所衍生的家具需求逐步释放，是今年上半年家具行业收入增速连连攀升的核心推手。但从去年 5 月开始，商品房销售面积增速逐渐放缓，从而导致今年家具收入增长从 6 月开始减速，地产的加持效应逐步减弱。进入今年，地产销售增速持续放缓，到 9 月增速降为个位数。结合后周期判断，地产行业对明年家具收入增长的拉动作用或将逐渐减弱，家具行业将回归稳健增长常态。
参考观研天下发布《》
定制企业密集 ipo，推动家具板块业绩增长提速。自索菲亚于 2011 年上市后，a 股市场定制家居板块的业绩增速基本都维持在 30% ，且若剔除成品家具公司的非持续经营因素后，定制家居板块的业绩增速始终高于成品家具。今年上半年，定制家居板块迎来密集 ipo，上市企业从去年底 2 家的基础上增加至 8 家。定制家居板块的扩军，催化了家具板块整体业绩的快速增长。不含今年新上市的 6 家定制家居企业，家具板块前三季业绩增速为 36.93%，而纳入后，板块业绩增速提升至 40.39%，表明今年以来定制家居企业业绩的超高速增长，直接提升了家具板块的业绩增长中枢，在今年偏基本面的市场风格中，亦有效催化了家具板块整体估值水平。
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图：今年家具行业收入保持中高速增长
图：今年三月家具出口收入转正
图：住宅商品房销售面积
图：家具零售额情况
定制企业密集 ipo，推动家具板块业绩增长提速。自索菲亚于 2011 年上市后，a 股市场定制家居板块的业绩增速基本都维持在 30% ，且若剔除成品家具公司的非持续经营因素后，定制家居板块的业绩增速始终高于成品家具。今年上半年，定制家居板块迎来密集 ipo，上市企业从去年底 2 家的基础上增加至 8 家。定制家居板块的扩军，催化了家具板块整体业绩的快速增长。不含今年新上市的 6 家定制家居企业，家具板块前三季业绩增速为 36.93%，而纳入后，板块业绩增速提升至 40.39%，表明今年以来定制家居企业业绩的超高速增长，直接提升了家具板块的业绩增长中枢，在今年偏基本面的市场风格中，亦有效催化了家具板块整体估值水平。
图：定制家居业绩增速稳健且高于成品家具
图：家具板块业绩增速情况（%，加权平均）
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