调味品行业产量与食品cpi不存在显著相关性,但收入与之较强正相关。我们认为,产量不显著相关主要原因在于调味品行业投资、生产周期较长(投资2-3年,生产周期至少半年以上),故cpi上行期间产能扩充节奏相对乳制品、肉制品较慢,其产量受cpi影响相对较低。但受益cpi上行,产品终端价提升同时亦加大渠道利润,故行业收入与食品cpi存较强正相关性。调味品行业上游原材料(大豆、糖等)波动较下游消费品售价更小、成本相对稳定,故行业盈利水平与食品cpi间存一定正相关性。
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