据美国农业部数据,全球奶牛数量近年来呈下滑趋势,牛奶产量存在一定的收缩预期。从国外主要乳品价格指数来看,gdt鲜奶价格指数在年中回升后出现拐头向下迹象,国际粮农组织奶类价格指数年初以来持续温和上涨,恒天然宣布下调2017/2018年度收奶价格,并下调产季收奶量,中国奶粉注册制可能对此存在一定的影响。综合gdt价格指数、国际粮农组织奶类价格指数、恒天然原奶价格、美国牛奶价格来看,国际奶价总体仍处在上升周期,明年原奶价格仍存在温和上涨预期,有望带动国内奶价回暖。从国内下游厂商情况看,乳企近期营销力度趋缓,销售费用有所下降,龙头企业又能进一步将成本端上行压力向下传导,从而改善企业业绩。同时,奶价上行也将对上游原奶生产企业以及业绩弹性较大、拥有自建牧场、转价能力较强的龙头企业形成利好。
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此外,受益于消费升级,市场对酸奶等高端奶制品需求也不断提升,因此也会带动乳企产品结构升级,改善企业利润。并且,当原奶成本处于上升通道,乳企通过产品结构升级转移成本压力,费用投放也趋缓,有利于龙头企业的市占率提升。
图表:国际奶类价格指数逐步上涨
图表:国际原奶价格温和上行
图表:国内生鲜乳价格年中小幅上涨
图表:牛奶和酸奶零售价格有所抬升
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