中药饮片
中药饮片超药品待遇：在我国深化医改以降药价为突破口的大环境下，药企承受较大药品降价压力，但是中药饮片由于存在储存、和分销过程中存在霉变、损耗等因素，而且由于中药饮片品类、质量、等级繁多等因素，难以实行统一定价，不在各地药品集中采购降价范围内；另外，目前我国在公立逐步推行医药分离，医院药房药品销售实行价格零差率，取消药品销售加成，但中药饮片不受政策影响，医疗机构的中药饮片销售仍然享受药品加成政策，医院有加大中药饮片销售的动力。中药饮片在我国医药市场中享受超药品福利待遇。
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中药饮片增速居首。工信部统计的医药工业7个子行业中，从2012年以来，中药饮片行业一直是增速最快的细分子行业，今年前三季度增速达17.2%，高出医药工业整体增速近6个百分点（11.6%）。
行业特征：集中度低，并购整合频繁。中药饮片行业集中度较低，呈高度分散特征，行业龙头康美药业市占率仅2%，新版gmp认证落地为中药饮片行业带来整合机会，企业产业链横向和纵向并购活跃，多家上市公司在中药饮片行业跑马圈地。如国药旗下中国中药（00570.hk）斥资87.36亿元收购天江药业87.3%股权；香雪制药（300147.sz）耗资4.48亿元收购中药饮片企业前十强的沪谯药业70%股权等。据不完全统计，2013-2014年，中药上市公司共发生55起并购和投资事件，其中中药饮片最受追捧，占投资总数的30.9%。
表：中药饮片行业重大并购事件（亿元以上）
图：中药饮片上市公司全貌
品牌中药具备长期提价能力：以片仔癀、东阿阿胶、安宫牛黄丸为代表的国药瑰宝，受制于天然中药材的供应限制，无法大规模增加生产形成有效供给，另外人民群众对天然成分名贵中成药的需求上升，供需矛盾导致名贵中成药价格长期提价是必然趋势。
如片仔癀使用天然麝香，目前由于各种麝类动物已经成为濒危物种，我国将其升为一级保护动物，对天然麝香实施管控，并实行配额制。在天然麝香长期供不应求的背景下，片仔癀价格不断上调，在2007-2017年十年间，片仔癀国内出厂价提价9次，国际出口提价8次，国内每粒出厂价由2007年150元上涨至约370元（终端零售价530元），国际出口价从每粒14.5美元提价到48美元左右。东阿阿胶原料是驴皮，我国自古有冬令进补阿胶滋阴补血习惯，是具有3000多年传承的国药瑰宝，受制于消费升级和驴皮资源紧张，自2010年以来，东阿阿胶至今共发布过11次针对产品提价的公告；价格从2006年每公斤160元左右，上升到近4000元左右，期间涨幅超过25倍。
图：片仔癀历年出厂价变动（年化均价）
图：片仔癀历年提价统计
消费属性更强：品牌名贵中成药，兼具药物属性和消费属性，自主型消费较强，定位于消费升级，基本不受医保降药价影响，相反近几年由于名贵中药材原料限制，提价明显。
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