1、概况：饲用为主，技术和资金壁垒阻新进者
参考观研天下发布《》
（vitaminb5）又称d-泛酸钙，是人体必需的13种维生素之一，是一种水溶性维生素，维生素b族成员之一，是它是辅酶a（coa）及酰基载体蛋白（acylcarrierprotein,acp）的组成部分。机体内的泛酸，几乎都用以组成辅酶a及acp的辅基。
需求结构：2013年全球vb5的市场需求总量约21,000吨，随着社会发展水平的提高，维生素b5的市场需求仍将呈现稳定的增长趋势，尤其是在发展中国家，增长速度特别明显。据分析，在今后一段时期内维生素b5仍将以5%以上的复合增长率发展，预计到2018年，全球维生素b5的需求量将达到26,000吨左右。
下游主要为动物饲料、和医药原料药，分别占75%、15%和10%。
生产工艺：vb5前段生产工艺有多种，生产后段拆分方法有化学和微生物酶拆法两种。vb5（d-泛酸钙）首先要制备2个重要的中间体，分别为β-氨基丙酸和dl-泛解酸内酯。β-氨基丙酸的合成有丙烯腈路线、丙烯酸路线、琥珀酰亚胺路线等，现国内生产厂大多采用丙烯腈路线。dl-泛解酸内酯的合成有异丁醛-甲醛-氢氰酸路线、异丁醛一乙醛酸路线、异丁醛一三氯甲烷路线等，国内基本采用异丁醛-甲醛-氰化钠法；生产后段拆分方法有化学和微生物酶拆法两种，国内外大部分厂家采用化学法拆分，世界上仅日本第一制药和浙江鑫富生化股份有限公司采用，微生物酶法拆分dl-泛解酸内酯的工艺具有生产成本低、对环境友好等特点，这也是最先进的工艺。
vb5部分原材料为易燃、易爆、有毒的气体或液体，生产过程中会产生含氰废水，处理难度较大,国内环保逐步趋严,使得国内泛酸钙产能明显受限,供给紧张。环京津冀周边省份环保督查和安全检查趋严，山东环保督查，泛酸钙（vb5）行业第二、三大厂商山东新发和山东华辰停产，亿帆医药浙江也部分装置停产检修。
2、市场格局：亿帆医药等国内企业唱主角，cr3约85%
世界vb5市场呈高度寡头垄断格局，全球仅5家生产企业，亿帆医药、山东新发、山东华辰、帝斯曼、巴斯夫等五家。亿帆医药是vb5（泛酸钙）龙头，vb5产能为8000吨左右，占全球总产能40%左右，山东新发6000吨左右，山东华辰3000吨左右，巴斯夫和dsm产能均在2400吨左右。另国内还有兄弟科技（002562）一期5000吨vb5产能目前待投产；
产能地区分布上比较集中，山东新发和山东华辰两个企业总产能9000吨，占全球总产能的45%左右，其次浙江亿帆鑫富8000吨，占40%左右，兄弟科技在江西新建5000吨vb5项目，预计下半年底正式投产。
3、价格回顾与展望：山东环保督查因素，vb5市场报价持续飙升
价格回顾：2008年-2015年，vb5价格长期在55元/千克附近窄幅波动，期间即使有波动，也维持时间较短，从2015年底以来，由于环保因素山东新发（产能占30%）vb5生产线停产整改，导致vb5供货紧张，价格快速攀升至300元/千克大关；2017年上半年，小幅回落至220元/千克价格水平；7月，由于山东环保督查，泛酸钙（vb5）行业第二、三大厂商山东新发和山东华辰停产，亿帆医药浙江也部分装置停产检修，占vb5世界总产能85%的三巨头同时因环保产能收缩，vb5市场报价飙涨至9月的750元/千克水平，此后随着山东企业复产，vb5价格回落到两年历史均价区间，最新市场报价是280元/kg。
vb5出口方面，2017年我国共出口vb514554吨，年出口均价29.1美元/kg，同比2016年均价上升约27%。月出口均价自去年9月开始上升明显，今年1月出口均价43.1美元/kg，同比去年上升约一倍，折合人民币出口均价约275元/kg（以人民币兑美元汇率6.4计），国际出口vb2以长单为主，价格走势基本跟随国内市场价格，但波动幅度明显较小。
未来展望：世界产能85%以上在我国，vb5生产地域尤其集中在山东、浙江两省，全国环保督查，尤其是环京津冀地区环保收紧和安全检查，对产能影响较大。兄弟科技5000吨vb5产能即将投产，但是产能爬坡需要时间。从2016年初到现在，泛酸钙价格已经维持长达两年200元/kg以上的高价，我们预计环保政策持续收紧大环境下，vb5市场报价将长期维持目前高位价格区间。
参考观研天下发布《》
（vitaminb5）又称d-泛酸钙，是人体必需的13种维生素之一，是一种水溶性维生素，维生素b族成员之一，是它是辅酶a（coa）及酰基载体蛋白（acylcarrierprotein,acp）的组成部分。机体内的泛酸，几乎都用以组成辅酶a及acp的辅基。
需求结构：2013年全球vb5的市场需求总量约21,000吨，随着社会发展水平的提高，维生素b5的市场需求仍将呈现稳定的增长趋势，尤其是在发展中国家，增长速度特别明显。据分析，在今后一段时期内维生素b5仍将以5%以上的复合增长率发展，预计到2018年，全球维生素b5的需求量将达到26,000吨左右。
下游主要为动物饲料、和医药原料药，分别占75%、15%和10%。
生产工艺：vb5前段生产工艺有多种，生产后段拆分方法有化学和微生物酶拆法两种。vb5（d-泛酸钙）首先要制备2个重要的中间体，分别为β-氨基丙酸和dl-泛解酸内酯。β-氨基丙酸的合成有丙烯腈路线、丙烯酸路线、琥珀酰亚胺路线等，现国内生产厂大多采用丙烯腈路线。dl-泛解酸内酯的合成有异丁醛-甲醛-氢氰酸路线、异丁醛一乙醛酸路线、异丁醛一三氯甲烷路线等，国内基本采用异丁醛-甲醛-氰化钠法；生产后段拆分方法有化学和微生物酶拆法两种，国内外大部分厂家采用化学法拆分，世界上仅日本第一制药和浙江鑫富生化股份有限公司采用，微生物酶法拆分dl-泛解酸内酯的工艺具有生产成本低、对环境友好等特点，这也是最先进的工艺。
vb5部分原材料为易燃、易爆、有毒的气体或液体，生产过程中会产生含氰废水，处理难度较大,国内环保逐步趋严,使得国内泛酸钙产能明显受限,供给紧张。环京津冀周边省份环保督查和安全检查趋严，山东环保督查，泛酸钙（vb5）行业第二、三大厂商山东新发和山东华辰停产，亿帆医药浙江也部分装置停产检修。
2、市场格局：亿帆医药等国内企业唱主角，cr3约85%
世界vb5市场呈高度寡头垄断格局，全球仅5家生产企业，亿帆医药、山东新发、山东华辰、帝斯曼、巴斯夫等五家。亿帆医药是vb5（泛酸钙）龙头，vb5产能为8000吨左右，占全球总产能40%左右，山东新发6000吨左右，山东华辰3000吨左右，巴斯夫和dsm产能均在2400吨左右。另国内还有兄弟科技（002562）一期5000吨vb5产能目前待投产；
产能地区分布上比较集中，山东新发和山东华辰两个企业总产能9000吨，占全球总产能的45%左右，其次浙江亿帆鑫富8000吨，占40%左右，兄弟科技在江西新建5000吨vb5项目，预计下半年底正式投产。
图表：维生素b5（vb5）世界产能格局（吨）
资料来源：公开资料整理
图表：vb5国内产能地域分布
资料来源：公开资料整理
3、价格回顾与展望：山东环保督查因素，vb5市场报价持续飙升
价格回顾：2008年-2015年，vb5价格长期在55元/千克附近窄幅波动，期间即使有波动，也维持时间较短，从2015年底以来，由于环保因素山东新发（产能占30%）vb5生产线停产整改，导致vb5供货紧张，价格快速攀升至300元/千克大关；2017年上半年，小幅回落至220元/千克价格水平；7月，由于山东环保督查，泛酸钙（vb5）行业第二、三大厂商山东新发和山东华辰停产，亿帆医药浙江也部分装置停产检修，占vb5世界总产能85%的三巨头同时因环保产能收缩，vb5市场报价飙涨至9月的750元/千克水平，此后随着山东企业复产，vb5价格回落到两年历史均价区间，最新市场报价是280元/kg。
图表：国产维生素b5（vb5）价格走势
资料来源：公开资料整理
vb5出口方面，2017年我国共出口vb514554吨，年出口均价29.1美元/kg，同比2016年均价上升约27%。月出口均价自去年9月开始上升明显，今年1月出口均价43.1美元/kg，同比去年上升约一倍，折合人民币出口均价约275元/kg（以人民币兑美元汇率6.4计），国际出口vb2以长单为主，价格走势基本跟随国内市场价格，但波动幅度明显较小。
图表：我国维生素b5（vb5）出口情况
资料来源：公开资料整理
未来展望：世界产能85%以上在我国，vb5生产地域尤其集中在山东、浙江两省，全国环保督查，尤其是环京津冀地区环保收紧和安全检查，对产能影响较大。兄弟科技5000吨vb5产能即将投产，但是产能爬坡需要时间。从2016年初到现在，泛酸钙价格已经维持长达两年200元/kg以上的高价，我们预计环保政策持续收紧大环境下，vb5市场报价将长期维持目前高位价格区间。
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